Muitos investidores devem estar decepcionados com o rumo de seu investimento em ações esse ano. Depois de um início de ano bem interessante, as ações começaram a despencar nos últimos dois meses. No acumulado do ano, o Ibovespa apresenta queda de 6,56%; no acumulado dos últimos 12 meses, queda de 14,01%. No acumulado de 5 anos, uma pequeníssima alta de 4,69% (dados extraídos do Yahoo! Finanças). Muitos devem estar desapontados, porque cinco anos é justamente o prazo que muitos analistas dizem que um investidor deveria manter suas aplicações investidas em ações para que elas apresentassem o resultado esperado. E, por conta de tantas decepções, decerto muitas pessoas estão pensando em deixar de lado o investimento em ações. Mas elas deveriam?

Curto prazo enviesa o resultado de investimento

Digamos que eu tivesse começado a escrever esse post em 12 de março de 2012, um dia em que o IBovespa estava próximo a sua maior pontuação do ano. Nessa data, o índice apresentava uma alta no ano de 14,80%; no acumulado de 12 meses, uma pequena queda de 0,45%; e em cinco anos, alta de 31,12%. Nenhum resultado extravagante, mas bem diferente do retrato atual. Na verdade, ainda um resultado bem ruim. Mas, se adicionamos um único ano à série e recuamos a 2006, o quadro muda totalmente de figura: mesmo considerando o péssimo momento atual, o Ibovespa aponta uma alta de 43,21% nos últimos 6 anos (uma modesta alta anual de 6,17%). Se utilizarmos a máxima do ano, em 12 de março, e recuarmos 6 anos, a alta se torna mais expressiva – 77% no total, ou cerca de 10% ao ano. E, recuando mais um ano, uma alta total de 145% e anual de 13,66% ao ano.

O que isso tudo quer dizer?

Esses resultados colocam em perspectiva atitudes pessimistas. É perfeitamente possível que daqui a 6 ou 7 anos as pessoas olhem para esse momento e enxerguem que o atual recuo no preço das ações teria sido uma excelente oportunidade para investir. Mas, hoje, muitos estão pessimistas, olhando o que aconteceu nos últimos 4 ou 5 anos e esquecendo o que aconteceu nos últimos 7 ou 8. Não estou dizendo que tudo será maravilhoso daqui para a frente, nem que devemos ser irracionais. Mas, se a história já ensinou alguma coisa no que diz respeito a investimentos, é: invista em momentos de pessimismo, quando os preços das ações são jogados lá pra baixo. Ou, como diz Buffett:

Tenha medo quando os outros estão gananciosos, e seja ganancioso quando eles estiverem com medo.

E não se esqueça que o prazo mais adequado para um investimento é “para sempre”. Em algum momento você colherá os frutos de sua diligência ao investir, mas, se esse momento ainda não é agora, e se ele não está próximo, por que motivo você deve se desesperar? Agora é o momento de comprar ações de boas empresas que estejam cotadas a preços muito baixos e que caíram bastante. Ou então, se você prefere investir em fundos de ações, de comprar mais cotas.

Pânico? Seja racional com seu investimento em ações

Independentemente de comò você esteja se sentindo (acredite: pânico nesses momentos de crise é compreensível), não decida a respeito o futuro de seu investimento em ações com base em sentimentos. Seja racional: nesses momentos de crise, surgem muitas oportunidades no mercado e não faz sentido vender ações – a não ser que você enxergue que os fundamentos das empresas de sua carteira estão começando a se deteriorar (como fiz recentemente com parte de minhas ações da Eletropaulo). Muita gente perde dinheiro porque vende suas ações nesses momentos e acaba recomprando quando o mercado se recuperou – o que não faz o menor sentido.

O momento, portanto, é de comprar, comprar e comprar.

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Muitos leitores têm me enviado e-mails ou comentando no blog a respeito do que enxergam como um problema em minha carteira: a excessiva diversificação. Eles até apontam uma contradição em minha abordagem e aquele a quem digo ser uma de minhas inspirações: Warren Buffett, que abomina a diversificação. Afina, o oráculo de Omaha prefere “guardar todos os ovos em uma cesta e vigiá-la cuidadosamente”. Se é assim, por que eu diversifico tanto? E por que eu continuo a teimar que Buffett é um inspirador de minha estratégia se eu não sigo o mandamento de me concentrar nas ações que entendo serem as mais valiosas de minha carteira?

Diversificar é proteção contra minha própria ignorância

Eu tenho mais medo do que eu sei do que do que eu não sei. E ter um certo medo é algo importante no mercado de ações; significa que você valoriza seu patrimônio e não vai arriscá-lo fazendo uma grande bobagem. Muitas pessoas gostam de citar a frase de Buffett que acabei de mencionar e que indicam que Buffett gosta de concentrar sua carteira de ações em poucas empresas. Mas elas se esquecem de outras duas citações que considero igualmente importantes. Elas são as seguintes:

Diversificação é proteção contra ignorância. Ela faz pouco sentido para aqueles que sabem o que estão fazendo.

Se você é um investidor capaz de compreender a economia dos negócios e de encontrar de cinco a dez empresas cujos preços são razoáveis e que possuem importantes vantagens competitivas de longo prazo, a diversificação de portifólio convencional não faz nenhum sentido para você.

Nós, seres humanos, temos a tendência de acreditar que estamos sempre certos. É um viés psicológico que já foi identificado em vários experimentos científicos. É por isso que muitos levam ferro no cassino: têm autoconfiança, acham que estão com muita sorte porque ganharam as primeiras três rodadas em um jogo de azar e acabam pondo em risco não apenas o que ganharam até então, mas muito mais.  É por isso também que muita gente tem prejuízo investindo na bolsa de valores: acreditam que encontraram “A” ação que lhes dará a independência financeira em três meses, investem todo o seu patrimônio nela e depois choramingam pelo resto da vida que o mercado de ações é “pros tubarões”.

Mas isso ocorre porque elas não se protegeram contra a sua própria ignorância. Elas acreditaram que sabiam tudo o que era possível e acabam tomando decisões erradas por acreditar nisso. De minha parte, embora acredite que tenha uma metodologia razoavelmente adequada para escolher as ações de minha carteira, sei que também posso estar errado. Sei que não tenho o tempo que gostaria de analisar todas as empresas que fazem parte do meu portifólio com a profundidade necessária para ter certeza – afinal, eu trabalho, sou casado (e preciso me dedicar à família) e ainda estou cursando meu doutorado, atividades que tomam muito tempo.

Portanto… reconheço que a possibilidade de que as coisas que eu não sei afetem meus investimentos é bastante alta. Ou seja, a minha ignorância de fatores que podem me levar a prejuízos é alta, e por isso diversifico. Sei o que estou fazendo? Acredito que na maioria das vezes sim… mas como sei que existe a possibilidade de estar ignorando fatores que podem afetar substantivamente meu patrimônio, eu prefiro me manter protegido contra minha própria ignorância. Pode me trazer um retorno abaixo do que talvez meu potencial pudesse me trazer, mas também pode me proteger de fazer uma burrada muito grande.

Eu reconheço: não sou Buffett e por isso diversificar é uma estratégia razoável

Não sou Buffett (e não se preocupe: você também não é). Não tenho o conhecimento dele, e tampouco sei avaliar uma empresa como ele. Já cometi erros crassos, como meus investimentos em Inepar, Usiminas e uma avaliação mais otimista a respeito dos efeitos da revisão tarifária sobre as ações da Eletropaulo (vendi, recentemente, uma parte de minhas ações). Mas também sei que “cometi” importantes acertos, como meu investimento em Marcopolo e em Ambev. Sei também que vou cometer muitos erros e acertos daqui pra frente.

Recentemente, eu fiz uma experiência de pensamento: como seria minha carteira de investimentos se eu me concentrasse apenas nas 5 posições que, há alguns anos, me pareceriam vencedoras? E eu cheguei à seguinte conclusão: a última da minha lista, em 2008, era a Marcopolo. Era a pior opção da minha carteira, e hoje ela é a que me deu maior rentabilidade até aqui. A melhor era a Ambev, que constaria da lista de qualquer jeito (e, de fato, foi uma das empresas que me trouxe maior rentabilidade). Mas em outros casos eu teria fracassado fortemente: Gerdau, Usiminas e CSN estavam entre as melhores de então. Mas, com a crise, elas afundaram (já me desfiz de Gerdau e Usiminas, por conta de problemas na administração) em seu desempenho – algo esperado, já que são empresas cíclicas. Outra “vencedora” do portfólio era a Saraiva – que operacionalmente já esteve melhor, mas ainda é uma empresa que me parece boa do ponto de vista administrativo, apesar da “vermelhidão” de sua performance no Ibovespa.

Por tudo isso, diversifico.  Você poderia me perguntar: “por que, então, você não investe diretamente em fundos de investimento?” Por um simples motivo: os gestores de fundos muitas vezes têm que comprar deliberadamente empresas que eles já sabem que são uma porcaria, mas que precisam comprar para satisfazer exigências da legislação ou de normas políticas da gestora do fundo. De minha parte, posso até comprar de vez em quando uma porcaria, mas ao menos não é deliberado. E eu posso vendê-la quando eu me convencer de que não é uma boa empresa para a carteira, ao contrário do gestor do fundo. Mas de qualquer forma também estou começando a investir em dois fundos – um de ações voltadas para dividendos, e outro, de small caps. Nesse caso, estou interessado na média histórica dessas duas classes de ações.

Mas não seja um pessimista: reconhecer a ignorância é o primeiro passo para acertar – mesmo que seja atirando em vários alvos para acertar alguns poucos, que serão os responsáveis pelo grande sucesso de sua carteira.

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Pois é… como dizemos há algum tempo, o movimento de baixa nos juros deveria elevar bastante a rentabilidade do tesouro direto. E foi exatamente o que aconteceu nos últimos tempos: há títulos do tesouro direto que apresentaram, nos últimos 12 meses, rentabilidade típica de renda variável. Mas o pequeno investidor deve estar se perguntando, com razão: o que vai acontecer daqui pra frente?

Recapitulando: por que os títulos do tesouro direto subiram tanto nos últimos meses?

Como já falamos algumas vezes aqui no blog, a rentabilidade dos títulos do tesouro direto não é linear. Há meses em que os títulos disparam, e há meses em que a rentabilidade é negativa. Esse parece ser um contrasenso: afinal, o investimento em títulos do tesouro nacional não deveria ser o maior exemplo do que se chama de “renda fixa“? Se é assim, por que tanta instabilidade?

Por um simples motivo: quando a Selic sobe ou desce bruscamente, como tem ocorrido com a queda da taxa nos últimos meses, o mercado passa a incorporar no preço dos títulos a nova taxa de juros. O preço atual já embute os juros a serem pagos no futuro: se os juros caem, o preço sobe; se os juros sobem, o preço cai. Esse efeito é ainda mais drástico nos títulos do tesouro direto de longo prazo, que são mais sensíveis a esses movimentos do que os títulos de curto prazo.

Para entender esse aspecto, pense no seguinte: digamos que eu pegue um empréstimo de R$ 1.000 com você e diga que vou te pagar o empréstimo a uma taxa de juros anual de 15% ao ano. Isso significa dizer que em um ano, eu vou te pagar R$ 150 de juros – ou seja, em um ano eu deveria te devolver R$ 1.150,00 (os R$ 1.000 do capital emprestado mais R$ 150 de juros).

Mas nosso empréstimo tem um probleminha: como eu sou uma pessoa que recorre muito a empréstimos e tenho uma vida financeira meio caótica, o mercado às vezes confia mais ou menos em mim. Quando ele confia mais, os juros dos meus empréstimos caem; e quando ele confia menos, os juros sobem. Digamos que o empréstimo tenha vencimento em 4 anos. Nas condições iniciais, eu teria que pagar R$ 1.749,01 ao final desse período, a uma taxa anual de 15%.

Mas digamos que os juros, no meio do caminho, caíram para 10% ao ano. Como meu contrato com você já foi firmado, eu não posso alterá-lo. Em 4 anos, eu pagarei os mesmos R$ 1.749,01 (e nem um centavo a menos!) que foram prometidos. Mas, se eu fosse pegar um novo empréstimo para outra pessoa, e prometesse pagar a ela R$ 1.749,01 em 4 anos, isso significaria que eu poderia pegar mais dinheiro emprestado com ela. Como a taxa de juros é menor, eu posso tomar mais dinheiro emprestado. A 10% ao ano, eu poderia pegar exatos R$ 1.194,60. Se você quiser pagar para mim o valor que eu emprestei, é exatamente esta a quantia que deveria me devolver – afinal, é a partir dela que, com base nos juros de hoje, eu receberia o valor originalmente prometido (os R$ 1.749,01).  Em outras palavras, porque os juros caíram de 15% para 10%, os R$ 1.000,00 tiveram uma incrível alta de 19,46%.

E esse efeito é ainda maior quando os prazos do título do tesouro direto são mais alongados. Continuando no exemplo: se ao invés de 4 anos, o empréstimo tivesse o prazo de 10 anos, eu receberia R$ 4.045,56 ao final do período. Com uma queda dos juros para 10%, os R$ 1.000,00 passariam a valer R$ 1.559,74. Claro, se o efeito contrário acontecer, a queda é proporcional à subida. Se os juros estivessem em 10% e subissem para 15%, R$ 1.559,74 se transformariam em R$ 1.000,00 da noite para o dia.

É justamente por isso que o tesouro direto disparou nos últimos meses – a Selic despencou de 12,25% para 9,00% entre junho de 2011 e maio de 2012. Em 11 meses, uma queda de 26,53% nos juros – que gerou uma rentabilidade absurda nos títulos do tesouro direto:

Como você pode ver, nos títulos de prazo mais longo houve uma disparada absurda nos últimos meses. Em apenas 30 dias, a NTN-B Principal disparou 19,87% (no ano, 34,36% e em 12 meses, 47,65%). Progressivamente, os títulos com vencimento mais alongado têm rentabilidade maior do que os de vencimento mais curto. A exceção, aqui, são as LFT, que têm rentabilidade linear, conforme a taxa Selic. Mas os demais títulos apresentaram forte rentabilidade.

Foi o que me motivou a trocar, em meados de abril, meus títulos NTN-B Principal com vencimento em 2015 pelos de vencimento em 2035. Como o governo estava sinalizando com novas quedas bruscas (como efetivamente ocorreu), eu entendi que era o momento de especular com os títulos do tesouro direto, e fiz a troca – o que se mostrou bastante lucrativo nas últimas semanas.

Mas não pretendo ficar muito tempo com esses títulos em minhas mãos. Vou ficar com eles até que haja sinalização de que os juros irão se estabilizar. Depois, provavelmente devo vendê-los, já que não acredito que os juros permanecerão em patamar muito mais baixo do que o atual por muito tempo – até porque acredito que a inflação começará a apertar o passo quando a economia mundial começar a se recuperar com mais vigor, e o governo terá que fazer uma escolha: ou aumenta os juros, ou admite ficar com inflação mais alta. Espero que ele não opte pela segunda alternativa, como nossos hermanos argentinos.

O que fazer daqui para frente com os títulos do tesouro direto?

Essa pergunta depende do seu perfil de investimento. De minha parte, como os juros presentes ainda são relativamente atrativos, acredito que é uma boa aposta ficar investido com os títulos de prazo mais longo (ao menos por enquanto). Mas, como os juros futuros acabam sendo embutidos nos preços presentes, é possível que, com novas quedas na taxa Selic eu considere que talvez seja hora de deixar os títulos de lado, se encontrar mais atratividade em outras modalidades de investimento.

Mas reconheço que, para a maioria das pessoas, talvez ainda faça sentido permanecer com os títulos investidos para um prazo mais longo – especialmente, os investidores que não estão acostumados a acompanhar o noticiário econômico. Afinal, a taxa de juros atual ainda é relativamente boa e o investidor pode conseguir realizar parte de seus objetivos financeiros mantendo seus recursos aplicados. E especular com os títulos do tesouro direto também tem seus riscos.

PS: Esse texto não significa recomendação de compra ou venda de qualquer título do Tesouro Direto. Indiquei apenas o que eu fiz, o que não significa recomendação de estratégia. O atual momento é delicado e de muita volatilidade. O investidor é o único responsável por suas decisões financeiras.

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No Brasil, é impossível falar de investimento em fundos imobiliários sem remeter ao excelente blog HC Investimentos. Henrique Carvalho, autor do e-book Alocação de Ativos, é um verdadeiro especialista no assunto. E recentemente ele elaborou um bom roteiro para quem pretende investir nesses fundos como uma maneira de diversificar sua carteira e trabalhar uma estratégia de alocação de ativos eficiente, especialmente num contexto de juros mais baixos, que diminuem a atratividade da renda fixa.

Segue o excelente texto:

Fonte: Como investir em fundos imobiliários (Blog HC Investimentos)

Como investir em fundos imobiliários é provavelmente o email que mais recebo com dúvidas dos leitores do HC Investimentos.

É por esse motivo que preparei esse artigo com todos os detalhes que você precisa saber antes de começar a investir em fundos imobiliários.

Mesmo se você já investe, o artigo contém informações valiosas sobre o porquê investir, como investir e onde buscar informações sobre esse tipo de investimento.

Do início de 2008 até março/2012 os fundos imobiliários já acumulam um retorno de 130,93%. Apenas para comparação, o CDI obteve o retorno de 54,75% e o Ibovespa -0,93% no mesmo período.

Com a queda dos juros, a atratividade dos fundos imobiliários como opção de investimento só aumenta.

Veja um gráfico semelhante, porém, comparando ano-a-ano a rentabilidade desses 3 importantes índices de investimentos.

A média do número de negócios mensais para todo o segmento dos fundos imobiliários alcançou número recorde em toda a série histórica: 217 negócios mensais.

Para efeito de comparação, esse mesmo indicador mostrava o número de 35 negócios mensais (na média) para o segmento dos fundos imobiliários em janeiro/2008.

O que você precisa para investir?

Basicamente, você só precisa de uma corretora e dinheiro para investir.

O preço dos fundos imobiliários varia de fundo para fundo, assim como o preço as ações. Dois são os tipos de preços mais tradicionais quando um fundo é lançado ao mercado: (1) R$ 100,00 e (2) R$ 1.000,00.

Entretanto, você pode encontrar alguns fundos que custam menos de R$ 2, como o Rio Bravo Renda Corporativa (FFCI11) e o Square Faria Lima (FLMA11).

Por que investir em Fundos Imobiliários?

Para muitos, os fundos imobiliários ainda são uma novidade.

Vou listar abaixo 3 principais motivos para você investir nesse setor em sua carteira de investimentos.

1. Rentabilidade

Conforme mencionei no início do artigo, a rentabilidade dos fundos imobiliários desde janeiro/2008 até março/2012 está acumulada em 130,93%. Anualizando esse valor temos um retorno anual de 21,77%.

Embora seja improvável que no futuro os fundos imobiliários mantenham um retorno anual dessa magnitude espera-se que eles continuem produzindo retornos acima dos títulos públicos, já que embutem um risco maior do que esse tipo de aplicação.

2. Diversificação

No eBook Alocação de Ativos eu menciono o conceito que chamo de “Tríade Financeira”.

Basicamente, ele define as 3 principais classes de investimentos que todo investidor deveria ter em carteira: (1) Renda-Fixa, (2) Fundos Imobiliários e (3) Ações.

A inclusão dos fundos imobiliários reflete uma preocupação em diversificar as formas de rendas da carteira. Sendo de uma classe diferente, os fundos imobiliários possuem uma dinâmica de retorno diferente.

Um exemplo que ilustra bem isso é o fato de no ano de 2008, marcado pela crise financeira, o retorno do Ibovespa foi de -41,22%, enquanto o retorno médio dos fundos imobiliários foi de7,81%.

3. Fluxo de renda mensal

Para muitos investidores, essa é o melhor benefício ao se investir em fundos imobiliários. Como esses fundos pagam ao cotista rendimentos todo mês, o investidor obtém uma grande geração de fluxo de renda.

E melhor: Isenta de Imposto de Renda.

É uma excelente alternativa para quem deseja retirar uma parcela de dinheiro mensalmente do mercado.

A dinâmica desses rendimentos mensais é muito simples:

O administrador responsável pelo fundo imobiliário repassa (no mínimo) 95% de todo o aluguel (rendimento) recebido pelo fundo aos cotistas, dinheiro que cairá na própria conta do investidor na corretora.

Não há um dia fixo para esse recebimento, sendo necessário verificar nessa página da BM&FBovespa os dias de pagamento, assim como o valor que será repassado aos cotistas.

Qual é a quantidade ideal de fundos imobiliários para investir?

Embora não exista uma regra para essa pergunta costumo dizer que, no mínimo, o investidor deveria investir ao menos em 5 fundos imobiliários.

O motivo dessa “receita pronta” com 5 fundos é que você está praticando o mínimo da diversificação intra-setorial (dentro de uma mesma classe). Embora os fundos imobiliários não sejam tão arriscados como as ações, eles possuem seus riscos.

E um dos principais riscos é o fato de um fundo diminuir sua distribuição de rendimentos mensais, que pode ocorrer por diversos motivos. Dentre eles:

1. Aumento da taxa de vacância. Quando o imóvel não é 100% alugado, restando espaços vazios que não geram renda.
2. Aumento da inadimplência. O chamado “calote” por parte do locatário do imóvel.

Reduzir riscos é uma sólida maneira de você investir pensando no longo prazo, sendo um dos pilares da alocação de ativos.

Como escolher um Fundo Imobiliário?

Sabendo que você precisa diversificar em pelo menos 5 fundos imobiliários para diminuir os riscos desse tipo de investimento, você agora necessita escolher esses 5 (ou mais) fundos. Mas como?

Embora cada investidor tenha seu perfil de risco, separei abaixo 5 dicas de investimentos para que você tenha uma chance melhor de encontrar os fundos imobiliários adequados para você.

1. Yield Mensal Atraente

Yield Mensal é a divisão entre o último rendimento do fundo imobiliário e seu preço atual. Por exemplo, um fundo que distribuiu rendimento de R$ 1,00 e tem preço de R$ 100,00 possui um Yield Mensal de 1,00%. (1/100).

O objetivo aqui não é escolher apenas os que tiverem os maiores yields mensais. Afinal, quando um fundo tem um preço baixo em relação ao seu rendimento mensal é provável que ele tenha um risco maior do que os demais fundos.

O mercado não é perfeito, mas geralmente ele equilibra bem a relação risco x retorno dos fundos.

A ideia aqui é procurar fundos que obtenham uma relação melhor do que os títulos públicos, conforme mencionei em detalhes nesse artigo sobre preço justo dos fundos imobiliários.

Desse modo, você “garimpa” os fundos viáveis e pode, posteriormente, avançar em sua análise sobre ele.

2. Atente para a Liquidez do Fundo

Embora a liquidez (número de negócios) dos fundos imobiliários tenha avançado bastante nos últimos 2 anos, quando comparada com as ações, esse número ainda é muito baixo.

Portanto, avalie sempre qual é o número de negócios de um fundo imobiliário nos últimos 12 meses e no último mês. Como regra de bolso eu costumo olhar apenas para fundos que tenham uma média mensal superior a 100 negócios por mês.

Caso o tamanho de sua carteira seja grande também é interessante olhar o volume negociado médio dos fundos imobiliários.

3. Escolha fundos de setores/regiões diferentes

Explorando os conceitos de diversificação, o investidor deve procurar fundos que não tenham uma correlação muito forte. Isso significa investir em fundos de diferentes setores, como:

• Escritórios
• Hotelaria
• Educacional
• Industrial/Logística
• Lojas/Shoppings

Desse modo, o investidor evita ficar “preso” em um único setor. Por exemplo, caso o turismo no país sofra em um determinado ano, o setor de hotelaria dos fundos imobiliários poderia ter ganhos menores, refletindo em uma queda do valor da cota desses fundos.

Para avançar um passo no conceito de diversificação, também é aconselhável investir em fundos imobiliários de regiões e estados diferentes, evitando crises específicas de uma determinada região, que poderia (indiretamente) afetar os fundos imobiliários daquela região.

4. Procure informações sobre os contratos de aluguéis

Qual tipo de fundo você se sentiria mais confortável ao investir?

1. Fundo Imobiliário com apenas um único locatário
2. Fundo Imobiliário com mais de 10 empresas como locatárias

Provavelmente você escolheu a segunda opção, correto? E o motivo é simples: Caso o locatário da opção 1 desistir de alugar o imóvel (ou parte dele) o fundo simplesmente terá uma queda de suas receitas, transferindo para o investidor rendimentos mensais menores.

Esse foi o caso do fundo Memorial Office (FMOF11), quando a locatária que ocupava os 23 dos 24 andares existentes do edifício Memorial Office resolveu desocupar 9 desses andares locados.

O rendimento do fundo para o cotista, que era de R$ 0,99 constantemente, caiu para R$ 0,49. O valor do fundo caiu de R$ 130,00 para R$ 95,00, uma queda de -27% no período próximo de 12 meses.

5. Analise os rendimentos mensais (além dos números)

Alguns fundos imobiliários tendem a distribuir rendimentos constantes ao longo do tempo. Embora possa parecer um benefício, permitindo analisar melhor o preço justo desse fundo, pode também ser um pesadelo. E explico o porquê.

Determinados fundos imobiliários possuem um contrato que garante uma distribuição mínima para os rendimentos mensais até uma determinada data.

Um exemplo é o fundo Shopping West Plaza, lançado em agosto/2008 e que possui uma garantia de renda mínima até julho/2012.

A proximidade com o vencimento da garantia e a possível redução do rendimento pago após esse período faz com que o preço do fundo tenha se desvalorizado em -15,74% nos últimos 12 meses.

Portanto, é muito importante saber se o fundo imobiliário escolhido possui um contrato de garantia de renda mínima e quando será o vencimento dessa garantia.

Se você gostou dessas indicações é provável que você adore saber as 17 dicas de investimentos que separei para você vencer no mercado.

Onde Buscar Informações sobre Fundos Imobiliários?

Analisar todos esses dados por conta própria seria muito difícil sem saber onde e como ter acesso aos dados sobre esse tipo de investimento.

Cito abaixo algumas fontes confiáveis para você saber como investir em fundos imobiliários de forma inteligente:

1. Site Fundo Imobiliário do Sérgio Belleza

Aqui é onde você encontrará a grande maioria das informações que coloquei nesse artigo, além de notícias relevantes sobre o setor.

Verifique em especial a página sobre cada fundo imobiliário e a página com as análises do setor de fundos imobiliários em geral, abrangendo rentabilidade, negócios, volume, yield mensal, comparação com outros índices, etc.

2. Fundos Imobiliários na BM&FBovespa

Ideal para procurar informações sobre:

• Quais são os fundos imobiliários disponíveis para o investidor
• Rendimentos mensais de cada fundo imobiliário
• Relatórios mensais dos fundos
• Cotações atuais de cada fundo

3. Guia de Fundos Imobiliários (Uqbar)

A Uqbar promove a cada ano um estudo detalhado sobre o setor de fundos imobiliários com informações relevantes para o investidor que deseja conhecer melhor esse tipo de investimento.

Guia do Investidor: Fundo de Investimentos Imobiliário 1

Guia do Investidor Fundo de Investimentos Imobiliário 2

4. Fundos Imobiliários no HC Investimentos

Não poderia deixar de citar a própria página aqui no HC Investimentos que contém todo o histórico de análises sobre os fundos imobiliários. Você encontrará nessa página:

• 5 benefícios dos fundos imobiliários
• Guia para investir em fundos imobiliários (em 7 partes)
• Dados gerais dos fundos imobiliários
• Rentabilidades dos fundos imobiliários
• Análise detalhada de fundos selecionados (BCFF11B | FEXC11B | EURO11)
• Notícias mais relevantes (selecionadas a dedo por mim) sobre esse tipo de investimento

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O sonho de muitos brasileiros é se tornar servidor público e eventualmente obter a aposentadoria na carreira. Não é a toa: em muitas carreiras públicas, os vencimentos são muito superiores aos pagos na iniciativa privada. Uma secretária que mal ganharia seus R$ 1.500, R$ 2.000 na iniciativa pública, pode muito bem ganhar R$ 5.000 no serviço público, para fazer basicamente o mesmo trabalho (ou muito mais, se passar em um concurso para o órgão “certo” e ainda tiver uma “função comissionada”). Essa é uma das desfuncionalidades do serviço púbico no Brasil, que acaba atraindo muitas “mentes brilhantes” que poderiam produzir mais na iniciativa privada, mas que preferem a comodidade do setor público que, além de tudo, pode pagar excelentes remunerações. Eu mesmo preferi largar a advocacia porque lá eu demoraria muito mais para obter o mesmo nível de renda que conseguiria no serviço público – eventualmente, poderia até conseguir mais, mas demoraria muito mais do que prestando um concurso. Além da remuneração, outro fator que sempre atraiu muitos brasileiros para a carreira pública era a aposentadoria. Ao contrário do setor privado, onde a aposentadoria é limitada pelo teto do INSS, a aposentadoria no setor público sempre foi obtida com os vencimentos integrais. Mas esta motivação acabou de mudar, com a sanção da Lei nº 12.618 pela Presidente Dilma, que cria a Fundação de Previdência Complementar do Servidor Público (Funpresp).

O que muda para a aposentadoria do servidor com a Funpresp?

Para quem já era servidor público, não muda nada. Para quem pretende se tornar servidor público, muda tudo. A partir de agora, os novos servidores também estarão sujeitos ao teto do INSS – atualmente, R$ 3.916,20. Para receber mais, deverão contribuir com o Funpresp, a fim de complementar a sua renda.

O novo fundo, na verdade, é um plano de previdência complementar gerido pelo Poder Público. Os membros dos conselhos deliberativo e fiscal dos fundos de previdência do Executivo, do Judiciário e do Legislativo são indicados pelo Presidente da República, do STF e por ato conjunto dos Presidentes da Câmara e do Senado, respectivamente. Ou seja, cada um dos poderes terá um fundo complementar próprio, gerido por indicados pelos chefes de cada poder. Aí mora grande parte do perigo desse fundo; eu não confiaria meu dinheiro para a administração por parte de ninguém que seja indicado pelo poder público, sem o aval dos maiores interessados, os servidores públicos. Boa parte dos problemas da previdência pública, aliás, decorreu justamente da corrupção que foi facilitada pela gestão pública ao longo de décadas. É verdade que a própria lei determinou diretrizes para a administração do patrimônio seguindo os parâmetros fixados pela CVM, mas sempre vejo com suspeição a administração de recursos privados por gestores públicos.

E como a Funpresp funciona? Há duas hipóteses: quem recebe salários correspondentes a, no máximo, o teto do INSS, pagará 11% sobre sua remuneração e a União, 22%. Quem recebe salários superiores ao teto da previdência oficial, terá a opção de contribuir para a Funpresp com o valor que entender adequado. Nesse caso, contudo, há um bom incentivo: a União também contribuirá para o fundo, na mesma proporção que o trabalhador, até o limite de 8,5% de sua remuneração. Por exemplo, alguém que receba R$ 8.000,00, pagará 11% sobre R$ 3.915,20 (R$ 430,67), mas, se quiser receber uma aposentadoria superior ao teto, deverá pagar a mais. Digamos que ele deseje pagar 8,5% do que exceder, para aproveitar o aporte extra da União. Nesse caso, ele pagaria 8,5% sobre a diferença entre R$ 8.000,00 e R$ 3.915,20 – ou R$ 4.084,80 -, e contribuiria com mais R$ 347,20, sendo que a contrapartida da União seria o mesmo valor.
 Se ele quiser contribuir ainda mais, não haverá problema; mas nesse caso, não haverá aporte extra por parte da União.

Funpresp estabelece aposentadoria com contribuição definida. Entenda o que isso significa.

Tudo bem, essa é a contribuição do trabalhador. Mas o fato de ele contribuir sobre toda a remuneração garante que ele receberá o mesmo valor dos servidores que estiverem em atividade? Não. E essa é uma medida que já deveria ter sido tomada há muito tempo pelo sistema previdenciário; o cálculo do benefício vai depender do quanto foi acumulado na conta previdenciária de cada trabalhador. Ou seja, a lei adotou o chamado sistema de “contribuição definida”: a única variável definida é o quanto vai ser contribuído pelo servidor; o quanto ele receberá de aposentadoria somente será conhecido no momento em que ele irá receber o benefício, pois depende exclusivamente do que foi acumulado ao longo do tempo. Por essa razão, será essencial que os servidores públicos fiscalizem a gestão desses recursos; se o dinheiro for desviado, isso significará que cada servidor receberá menos do que seria devido.

Quem já é servidor público poderá optar pelo sistema de aposentadoria antigo ou pelo novo. Provavelmente, o governo tentará dar incentivos para que a migração ocorra. O melhor, de início, é que esses servidores não façam nada apressadamente. Não tenho dúvida de que teremos novidade sobre essas questões. Além dessas contribuições, cada vez fica mais claro que também os servidores deverão investir à parte do sistema previdenciário para garantir uma aposentadoria tranquila.

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Pois é, a poupança mudou. Com a queda na Selic, não teve jeito: o governo teve que alterar as regras da poupança. Isso já era esperado há pelo menos 2 anos, quando a Selic também chegou a um patamar bastante baixo e a discussão sobre a remuneração da poupança veio à tona pela primeira vez. Entenda as novas regras e defina o destino de seus investimentos em renda fixa.

O que mudou com as novas regras da poupança?

A rentabilidade da poupança, tradicionalmente, era calculada a partir de uma regra simples: TR + 0,5% ao mês. A rigidez dessa regra estava impedindo maiores quedas na taxa Selic, já que, descontados os impostos e taxas, investimentos lastreados na Selic poderiam passar a render menos do que a poupança. E por que isso é um problema? Basicamente, porque isso tornaria menos atraente investimentos lastreados na taxa Selic – como os títulos do tesouro direto, que são uma maneira importante do governo financiar suas atividades. Ou seja, os investidores prefeririam investir na poupança do que emprestar dinheiro para o governo.

Mas o que mudou? Basicamente, existem agora duas situações:

Se a Selic for superior a 8,5% ao ano -> tudo fica como está: a rentabilidade da poupança continua calculada à base de 0,5% + TR ao mês.

Se a Selic for igual ou inferior a 8,5% ao ano -> a poupança renderá a taxa de 70% da Selic + TR.

O site de notícias G1 trouxe uma tabela interessante, que ilustra a situação para o investidor:

Atenção: se você já investia na poupança e está com medo das novas regras, não se preocupe. O dinheiro que estava aplicado na caderneta até o dia 3/5 permanecerá vinculado às regras antigas. O dinheiro novo é que se sujeitará às novas regras. O seguinte vídeo do Bom Dia Brasil também esclarece as mudanças:

E, para que você se sinta totalmente esclarecido, também aproveito para disponibilizar no blog uma cartilha escrita pelo economista Luiz Calado sobre o tema. Basta clicar aqui para fazer o download!

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Essa semana, foi lançada a 3ª edição da obra “Como investir dinheiro“, de Rafael Seabra, do excelente blog Quero ficar rico. A obra é excelente leitura para quem está dando os primeiros passos na formação de sua carteira de investimentos, e é leitura extremamente recomendada para quem não sabe por onde começar e quer ter uma ideia geral do mundo dos investimentos financeiros, mas tem interesse em aprender. A obra é recomendada por grandes nomes do mundo das finanças pessoais, como Gustavo Cerbasi, Conrado Navarro e André Massaro.

O conteúdo do livro “Como investir dinheiro”

Dividida em quatro capítulos, a leitura é simples e direta, sem rodeios ou termos complicados. A obra é para quem não está acostumado com os jargões do mercado e quer começar a se familiarizar com os assuntos – o que não quer dizer que leitores mais experientes não tenham a aprender.

Já na introdução o livro mostra a que veio: ao invés de simplesmente apresentar o conteúdo do livro, como normalmente se faz, Rafael Seabra já passa a apresentar ao leitor os princípios de educação financeira, passando por todo o bê-a-bá que qualquer pessoa interessada em acumular patrimônio (e quem não está?) deveria saber. Seabra ensina desde a elaboração do orçamento, passando pelos princípios do controle de dívidas e pela importância de entender os efeitos danosos da inflação.

No segundo capítulo, a obra é dedicada a explicar os princípios da renda fixa. O autor explica como funcionam o tesouro direto, as letras de crédito imobiliário, o CDB, debêntures, fundos de investimento imobiliário e os certificados de crédito imobiliário, ensinando como se aproveitar das características de cada modalidade de investimento para alcançar os objetivos financeiros.

O terceiro capítulo é dedicado ao investimento em ações. A aparente simplicidade da obra é um ledo engano, já que a obra aborda estratégias que nunca são abordadas nos livros mais elementares, como o aluguel de ações e o investimento em ETFs, além de privilegiar o investimento com base em aportes regulares – a mesma estratégia que recomendo aqui no blog.

No útlimo capítulo, a conclusão, a obra também não se limita a meramente retomar os principais argumentos do livro, mas traz novos conceitos que reforçam o conteúdo anteriormente discutido. Se você não sabe onde começar a investir, ou quer uma obra de referência para consultar sempre que tiver uma dúvida, não deixe de ler a obra “Como investir dinheiro“.

Não se deixe enganar pelo fato de o livro estar sendo vendido como eBook. O livro – assim como o já indicado Alocação de Ativos – é digno de estar presente nas prateleiras das melhores livrarias, ao lado dos outros grandes autores do meio. Eu mesmo, que estou há algum tempo escrevendo um manual de investimento em ações, optarei por esse formato. É mais barato, ecologicamente mais viável, mais lucrativo para o autor e melhor para os leitores, que podem ter acesso gratuito às atualizações do material – algo que não ocorre com o livro físico, em que o leitor é obrigado a adquirir uma nova versão sempre que esta for lançada, caso deseje ter acesso ao último texto.

Quais as novidades da 3ª edição de “Como investir dinheiro”?

Ao adquirir o livro, você terá alguns bônus – inclusive mais três excelentes livros em formato eletrônico – os eBooks “Liberdade Financeira”, “Livre-se das Tarifas Bancárias” e “Coaching Financeiro” (escrito por Seiiti Arata, é novidade exclusiva dessa terceira edição). Além disso, há duas planilhas bônus: a primeira, desenvolvida por Gustavo Cerbasi, permite o desenvolvimento do orçamento familiar; e a segundo é uma planilha de simulação de projeções financeiras, importantíssima para quem gosta de projetar o quanto precisa investir para alcançar seus objetivos financeiros.

A nova edição foi revisada e ampliada, passando de 137 para 171 páginas. As novidades se devem a uma reformulação nas seções destinadas ao investimento em títulos públicos, fonte de muitas dúvidas entre os investidores. Ao adquirir o livro “Como investir Dinheiro”, o comprador receberá 10 arquivos: 4 eBooks (sendo dois arquivos para cada – PDF e EPUB) e 2 planilhas financeiras.

Promoção: compre o e-book e concorra a vários livros!

Aproveitando o lançamento da 3ª edição do e-book, aproveito para lançar mais uma promoção para nossos leitores. Se os leitores do blog adquirirem o e-book “Como investir dinheiro“, concorrerão ainda ao sorteio de vários livros interessantes para a sua educação financeira, proporcionalmente ao número de livros vendidos até o dia 5 de maio, à meia-noite.

1. De 1 a 10 livros: os leitores que comprarem os livros concorrerão ao livro  ”Investimentos inteligentes“, de Gustavo Cerbasi.

2. De 11 a 20 livros: os leitores concorrerão a um livro do item (1) e ao livro “Warren Buffett e a análise de balanços“, de Mary Buffett e David Clark.

3. De 21 a 30 livros: os leitores concorrerão aos dois livros e à obra “Investidores conservadores dormem tranquilos“, de Phillip Fisher.

4. A partir de 30 livros, a cada dez e-book vendidos, os leitores concorrerão a mais um livro dentre os enumerados, seguindo a sequência. Por exemplo, se forem vendidos 35 livros, os leitores concorrerão aos três livros, e a mais uma cópia do “Investimentos inteligentes”.

Ou seja, quanto mais e-books vendidos, mais obras serão sorteadas!

PS: Se você comprou o livro anteriormente, não se preocupe! Já está participando do concurso!

Clique aqui para saber mais sobre a obra e adquiri-la!

Resultado da promoção!

Chegou a hora de divulgar o resultado. Até a meia-noite do dia 5 de maio foram efetuadas 16 compras do livro. Seguindo as regras do jogo, então, serão sorteados dois livros:  ”Investimentos inteligentes“, de Gustavo Cerbasi, e “Warren Buffett e a análise de balanços“, de Mary Buffett e David Clark. Os participantes são os seguintes:

Para sortear os felizes ganhadores dos livros, utilizei a ferramenta do site random.org, que escolhe aleatoriamente um número presente em uma faixa determinada. Na tabela acima, estão os participantes com os seus respectivos números. E o resultado foi o seguinte:

O ganhador do livro  ”Investimentos inteligentes” é… Luiz Antonio Senna Catarcione. Segue a imagem do sorteio:

O ganhador do livro  ”Warren Buffett e a análise de balanços” é… Waldek Ferreira de Alcântara. Segue a imagem do sorteio:

Peço aos ganhadores que entrem em contato comigo pelo e-mail fabio@opequenoinvestidor.com.br e deixe seu endereço e CEP para envio dos livros. Parabéns a todos que participaram do concurso. Vocês adquiriram excelente material para aprender a organizar a sua vida financeira e a investir melhor!

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Abril foi um mês difícil para a carteira – e para o mercado de ações de maneira geral. No mês, o Ibovespa recuou 4,17%, o pior resultado apresentado nos últimos 7 meses. No ano, apresenta alta de 6,90%. A queda do Ibovespa, contudo, veio acompanhada de um forte aumento na rentabilidade dos títulos do tesouro direto. Como o leitor do blog sabe, quando há queda na Selic (o que vem acontecendo nos últimos meses), o preço dos títulos do tesouro direto aumenta; quando ela aumenta, o preço dos títulos cai. Como a Selic caiu a 9%, e há alguma sinalização de que novas quedas talvez venham por aí, o preço dos títulos disparou. Em alguns casos, há títulos que renderam 35% nos últimos 12 meses.

E esse movimento todo levou a uma mudança em minha abordagem. No início do mês, quando decidi trocar os títulos NTN-B Principal que venciam em 2015 por títulos com vencimento em 2035. A ideia, aqui, foi “trancar” para o longo prazo uma taxa de juros que, se não é tão boa quanto já foi, ainda é muito boa quando observamos o mercado global. Caso a Selic caia demais e outros investimentos se tornem ainda mais atrativos, venderei os títulos do tesouro que tenho e aportarei em outras modalidades de invetimento, com um bom lucro (porque, com novas quedas, provavelmente haverá novos picos de rentabilidade). Caso a Selic suba (algo que acredito que ocorrerá quando as economias mundiais começarem a apresentar recuperação mais robusta), acredito que poderei voltar a investir no tesouro. Por ora, não farei novos aportes nessa modalidade de investimento. Como se comportou, então, a carteira ante a esse quadro?

Mudança na metodologia

Em primeiro lugar, a partir de agora adotarei uma nova metodologia de cálculo para a rentabilidade da carteira. Elaborei as planilhas anteriores de maneira “artesanal”, já que os cálculos para chegar à rentabilidade correta da carteira eram bastante complexos – principalmente para calcular a rentabilidade após a venda de um ativo. Era extremamente trabalhoso e, por não ter mais tanto tempo para fazer os cálculos (às vezes passava uma tarde inteira conferindo tudo), passo, agora, a adotar um controle automatizado, a partir do programa MS Money (Versão 2007). Para mim, este é, de longe, o melhor programa de controle de investimentos e de finanças pessoais, e sempre o tenho adotado. Mas, como passei a fazer o controle por esse programa apenas em novembro do ano passado, não será mais possível confrontar o crescimento da carteira desde 2008 – mas apenas desse ano em diante. Até então, como você se lembra, a carteira de investimentos tinha apresentado um rendimento total de 43,33% (contra -4,79% do Ibovespa), e a carteira de ações, um rendimento de 37,94% contra o mesmo benchmark.

Como foi o mês de abril para a carteira?

Em abril, três novos ativos: NTN-B Principal, com vencimento em 2035 (vendi a NTN-B Principal com vencimento em 2015 e apliquei o dinheiro nesse título), e duas novas ações – CCR Rodovias (CCRO3), que atua no setor de concessão de rodovias, e M. DiasBranco (MDIA3), do setor alimentício. O objetivo das novas aquisições foi diversificar, principalmente em razão das intervenções governamentais nas minhas “vacas leiteiras”, as empresas que mais pagam dividendos – que, até então, eram as empresas do setor elétrico. Passei a investir na CCR Rodovias em razão de ela estar aumentando progressivamente o quanto paga em dividendos e de estar diminuindo os investimentos em infraestrutura das rodovias cujas concessões possui. Por essa razão, acredito que no longo prazo ela poderá se sair uma excelente pagadora de dividendos, alternativa às ações das companhias elétricas que detenho. A M. DiasBranco, por sua vez, me pareceu atraente em relação ao setor em que atua, e por estar apresentando um crescimento consistente nos últimos anos. Vamos ver o que o futuro aguarda.

De resto, adquiri ações de Cielo, Banco do Brasil, Banrisul (aproveitando a recente baixa) e Randon, continuando com minha estratégia de formar preço médio.

Com isso, os resultados do mês foram os seguintes:

Como você pode observar, o mês foi complicado para as ações. Elas apresentaram baixa de 2,5% no mês – ainda assim, menor do que a apresentada pelo Ibovespa (-4,17%). Essa queda aconteceu em razão da “concentração” de parte da carteira nos setores bancário e elétrico. As principais quedas, com efeito, foram as do Banco Itaú Unibanco (-14,1%), Cemig (-14,6%), Coelce (-14,9%) e principalmente Eletropaulo (-24,1%). Na contramão do setor bancário, a maior alta do mês foi de uma empresa do setor financeiro, a Ciel (+10,4%).

No geral, a principal alta continua sendo a das ações da Marcopolo (POMO4), com 251% de ganho em relação ao preço médio – e 9,6% em relação ao mês anterior. Em seguida, as ações da Ambev apresentam também uma boa alta de 105,5% no total. No ano, a vencedora da carteira é a Taesa, com 54,1% de alta (desde fevereiro, quando adquiri as primeiras ações  da empresa). Outros destaques do ano até aqui: Cielo (+41%), Marcopolo (+44,3%), Natura (+34,8%) e Le Lis Blanc (+24,9%). O fundo de ações (BB Ações Dividendos) em que comecei a investir no último mês também apresentou uma alta de 1% no mês.

A renda fixa também apresentou forte alta no mês – no conjunto, 9,2%, distribuídos entre os títulos NTN-B Principal 150535 (alta de 9,3%) e NTN-B Principal 150824 (alta de 7,5% no mês). No ano, o retorno total desses títulos está em 9,1%. Lembro que, como o Money descarta as vendas anteriores, essa rentabilidade não considera a do título NTN-B Principal 150515, que compunha a carteira até então (e que, até aqui, acumula alta de 7,93%).

No conjunto da carteira no mês, alta de 0,4%, com alta anual de 10,2% contra 6,90% do Ibovespa. Vejamos o que maio nos aguarda! Se o ditado “compre em novembro e venda em maio”, tão cantado entre os americanos, estiver correto, daqui pra frente vem chumbo grosso. Prefiro esperar para ver o que vem por aí.

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Essa semana, a revista Exame publicou uma excelente matéria sobre os maiores investidores pessoa física da bolsa brasileira. E, como já temos batido nessa tecla antes, eles não são day traders, mas investidores que tiveram a paciência de comprar ações de excelentes empresas e aguardar seus frutos por décadas a fio. Hoje, estão entre os maiores bilionários do Brasil. Aprender sobre como eles se comportam e encaram o mercado é um passo importante para entender suas estratégias e adotá-las para, no futuro, também conseguir  sucesso na vida financeira.

Segue a matéria:

Autora: Giuliana Napolitano

Fonte: Revista Exame – extraído de Máquina News
Os investidores retratados nas páginas a seguir multiplicaram seu patrimônio aplicando em ações nas últimas décadas. Saiba o que eles têm a ensinar ao pequeno investidor – e como ajudaram a transformar para melhor o mercado de capitais no Brasil

OS ENGRAXATES ENTRARAM PARA A HISTÓRIA DAS FINANÇAS MUNDIAIS COMO TROUXAS. O CULPADO PELA MÁ FAMA, como se sabe, é Joseph Kennedy (investidor arrojado e pai de John, presidente americano), que decidiu vender suas ações quando começou a receber dicas de investimento da pobre alma que polia seus sapatos em Wall Street. Saiu da bolsa logo antes da crise de 1929. Para entender a moral da história, é útil pensar no mercado financeiro da época como urna cebola. Tubarões da bolsa, corno Kennedy, estão nas camadas centrais e começam a ganhar dinheiro muito antes dos outros. O boca a boca vai levando o investimento em ações a entrar na moda nas camadas mais externas da cebola. Quando o processo termina, e aqueles que nunca compraram ações começam a achar que sabem tudo sobre os humores do mercado, é sinal de que há uma bolha e que, para os tubarões, é hora de vender – e deixar que os trouxas percam suas parcas economias. Uma pena, para a reputação dos engraxates, que Kennedy não tenha conhecido o brasileiro Luiz Barsi.

Filho de imigrantes espanhóis, Barsi perdeu o pai quando tinha 1 ano. Morava, então, num cortiço no bairro do Brás, no centro de São Paulo. Ainda criança, engraxava sapatos para ajudar a mãe a pagar as contas. Nos anos 60, começou a trabalhar numa corretora – e decidiu investir o que sobrava de seu salário na bolsa. Comprou, por uma ninharia, ações do Banco do Brasil, da elétrica Cesp e de outras dezenas de empresas. O resultado de décadas de paciência é espantoso. Barsi é, hoje, um dos maiores investidores individuais do pais – tem mais de 1 bilhão de reais aplicado em ações.

Barsi, que mantém a simplicidade quase exagerada dos tempos de engraxate (apesar de bilionário, anda de metrô e veste as roupas mais simples que pode), faz parte de uma nova elite que se formou na Bovespa – uma elite cuja população pode ser contada nos dedos das mãos. São os donos das maiores fortunas da bolsa, gente que não apenas ganha muito dinheiro, mas que também influencia decisões de empresários, serve de farol para outros investidores e acabou se tornando uma evidência da transformação por que passou o mercado de capitais brasileiro. Há coisa de 30 anos, quando essa turma começou a comprar ações, a bolsa brasileira era pouco relevante para a economia e um campo minado para o pequeno investidor. Quem tinha mais dinheiro frequentemente conseguia manipular o preço dos papéis, e havia pouquíssimas regras para proteger os engraxates das malandragens dos tubarões. Atualmente, o cenário é bem diferente. Homens como Barsi não ganharam suas fortunas fazendo grandes estripulias, apostando em derivativos complexos e informações privilegiadas ou lançando mão de fórmulas matemáticas inacessíveis. Suas histórias, que trazem preciosas lições para quem já entrou ou pretende entrar na bolsa, mostram um salto qualitativo da economia brasileira nem sempre percebido por quem não aplica em ações.

O CHEFE DA TURMA

É muito difícil saber qual o patrimônio exato dos maiores investidores do país. Pelas regras do mercado nacional, eles só são obrigados a divulgar suas apostas quando detêm mais de 5% das ações de uma empresa. Mas, felizmente, muitos deles têm participações superiores a isso em diversas companhias abertas brasileiras – e, como todos falam com todos no mundinho dos bilionários da Bovespa, é possível estimar quanto cada um deles tem em ações. Fazendo as contas, pode-se dizer que o gaúcho Lirio Parisotto é o mais rico do grupo. Sua fortuna foi estimada em 2,1 bilhões de dólares pela revista americana Forbes, que o considerou o vigésimo quarto homem mais rico do país (o outro investidor a entrar na lista foi Antonio José Carneiro, conhecido como Bode. com uma fortuna de 1,1 bilhão de dólares acumulada após investimentos em empresas de construção, energia elétrica, petróleo e outras).

Primogênito de uma família de dez irmãos que vivia de uma pequena produção agrícola no interior do Rio Grande do Sul, Parisotto quebrou a cara várias vezes antes de criar sua estratégia de investimentos vencedora – certamente, uma das mais monitoradas pelos pequenos investidores do país. O primeiro tombo ocorreu em 1971, quando vendeu um carro e aplicou tudo em ações. A Bovespa despencou e ele diz ter perdido praticamente tudo (o erro: aplicar de uma só vez uma parcela significativa do patrimônio na bolsa. o que deixa qualquer um vulnerável a uma queda súbita). Nos anos 80, entrou quando a Bovespa estava em alta e teve prejuízo de 200.000 dólares (o erro: não teve estômago para aguentar a queda e vendeu suas ações).

Parisotto começou a ganhar dinheiro de gente grande quando abandonou a pressa. Obrigou-se a seguir algumas regras de invesrimento que, vistas de fora, parecem monótonas e, sobretudo, incapazes de gerar fortuna alguma. O principal pilar de sua estratégia é saber, de forma cristalina, o que não fazer. Parisotto jamais compra ações de empresas que dão prejuízo. Para quem quer ganhar um trocado rápido, investir nesse tipo de companhia pode fazer um baita sentido, já que essas são as ações mais depreciadas. O maior investidor brasileiro passa longe de apostas dessa natureza. Nada de embarcar em promessas de viradas empresariais mirabolantes ou em projetos de expansão custosos. Ele também não investe em aberturas de capital e não compra ou vende em razão de boatos sobre fusões e aquisições.

O que ele faz, então? Compra avidamente papéis de companhias que pagam dividendos elevados. Hoje, tem em sua carteira ações das processadoras de carrões Cielo e Redecard. da fabricante de material de construção Eternit e da empresa de energia Eletropaulo. Papéis como esses, que costumam ser desprezados pela maioria dos investidores fora de períodos de crise, explicam boa parte da fortuna de Parisotto, Barsi e outros grandes acionistas. Um levantamento feito pela gestora Venture mostra que o retorno médio em dividendos em relação ao preço da ação foi de 4% desde 2005. O melhor de tudo: os dividendos são isentos de imposto de renda, já que as empresas pagaram os impostos antes de distribuir o lucro aos acionistas. “0 que me interessa é quanto recebo com dividendos”, diz Barsi. “O mercado pode subir ou cair que continuo ganhando o mesmo. Simples assim.”

É claro que, na prática, as coisas complicam um pouco. O segredo, no caso dos investidores retratados nesta reportagem, é saber escolher empresas que mantenham uma política estável de dividendos – ou então aruar para garantir que elas sejam generosas com os minoritários. Como costumam ter fatias relevantes do capital das empresas em que aplicam, esses investidores conseguem partici par da gestão: podem sugerir mudanças, vetar planos de investimento e até aprovar a contratação de executivos. Talvez seja esta a face mais importante dessa turma – sua capacidade de intervir nas empresas e melhorar a gestão. Alguns dos casos mais barulhentos foram protagonizados pelo paulista Silvio Tini, dono de 23% do capital da Alpargutas e um dos maiores acionistas da mineradora Paranapanema e da empresa de limpeza Bombril – o que dá a ele um patrimônio superior a 1 bilhão de reais. Há cerca de dez anos, Tini teve uma queda de braço com a Alpargatas sobre dividendos: ele queria um pagamento trimestral, e a empresa fazia uma distribuição anual. Venceu a disputa. Mais tarde, conseguiu vetar o plano de unir o caixa da companhia ao do grupo Camargo Corrêa, seu controlador. A união tornaria o balanço menos transparente por fundir números de empresas distintas. Depois disso, dizem pessoas próximas, ele acalmou – até porque as ações da empresa valorizaram 5500% na última década.

Como se viu no caso da Alpargatas, a influência dos donos das maiores fortunas da bolsa pode mudar a vida de milhares de investidores minoritários, que acabam beneficiados pela atuação do grupo nas empresas. Há casos em que eles aruam em conjunto. Isso ocorreu, por exemplo, na Eternit. A companhia viveu um período tumulruado no fim de 2003, quando seu conrrolador, o grupo francês Saint Gobain, resolveu vender suas ações. Era uma reação à decisão do governo da França de proibir a utilização do amianto, matéria-prima que pode provocar câncer se manuseada sem proteção.

Um grupo de minoritários formado por Barsi, Parisotto, O carioca Victor Adler e o paulista Guilherme Affonso Ferreira criou um novo conselho de administração e, com isso, conseguiu tocar o dia a dia dos negócios. Nos anos seguintes, sob a influência dos minoritários, a empresa reviu sua política de remuneração, dando aos principais executivos ações como recompensa. Queria, com isso, garantir uma preocupação com as finanças da empresa no longo prazo. A Eternit passou também a fazer parte do Novo Mercado, segmento da Bovespa que reúne as empresas mais transparentes e com as melhores práticas de gestão, e – como não poderia deixar de ser – aumentou a distribuição de dividendos. De lá para cá, as ações subiram mais de 900%, enquanto o Ibovespa ganhou 180%.

Nos Estados Unidos, a atuação dos minoritários no dia a dia das empresas é muito mais comum – e também mais incisiva, porque há milhares de companhias abertas sem um controlador, o que aumenta a influencia dos pequenos (aqui, só sete empresas tem controle pulverizado). Em casos extremos. os investidores ativistas. como são mais conhecidos nos Estados Unidos e na Europa, chegam a pedir a cabeça de executivos e fazer campanhas públicas para forçar as companhias a seguir determinado caminho. A administração do site de buscas Yahoo!, em crise há anos, vem sofrendo com as pancadas dadas pelos ativistas. Em 2005, o americano Carl Icahn pediu a demissão de Jerry Yang, fundador e então presidente, porque ele rejeitou uma proposta de compra pela Microsoft – que Icahn considerava vantajosa. Passou a dar entrevistas dizendo que a empresa era mal administrada e que Yang deveria deixar o cargo, o que acabou ocorrendo. Um ano depois, ele vendeu suas ações, mas as dores de cabeça causadas pelos ativistas não cessaram. Em 2012, o fundo Third Point criou um site (www.valueyahoo.corn) em que exige maior participação dos minoritários no conselho de administração. Como o Brasil ainda é a terra dos controladores, os minoritários não podem se dar ao luxo de ser tão agressivos assim. até porque a chance de vitória é menor. A solução é fazer parte dos conselhos para influenciar na gestão – método adotado pelo paulista Luiz Alves Paes de Barros, um dos fundadores da gestora Hedging-Griffo e um dos maiores investidores do país. Paes de Barros era o maior acionista individual do Banco Real antes da venda para os holandeses do ABN Amro, em 1995. Já foi conselheiro da construtora Cyrela e da fabricante de produtos médicos e hospitalares Cremer e, hoje, está no conselho das empresas do grupo financeiro Alfa.

Mas ninguém adora essa estratégia de forma tão abrangente quanto o paulistano Guilherme Affonso Ferreira. Aos 60 anos. ele não tem nada de Carl Icahn: participa de nove conselhos de administração, incluindo o espinhoso conselho da Gafisa, mas não é de briga (leia mais sobre a Gafisa na pág. 84). “Sempre o vi como um sócio interessado no crescimento da companhia, um sujeito que participava de maneira intensa das discussões pertinentes”, diz Pedro Moreira Salles. presidente do conselho de administração do Itaú Unibanco, empresa que teve Ferreira como sócio por mais de 20 anos. Com esse jeitinho “parceiro” de ser, Ferreira acumulou uma incrível fortuna. No fim dos anos 8O, seu pai era dono de uma das revendas no Brasil da multinacional americana Caterpillar, fabricante de máquinas industriais e agrícolas, e queria comprar outras empresas do setor para criar um conglomerado. Só que esbarrava no mesmo problema: quando os negócios iam bem e sua empresa conseguia acumular caixa para fazer uma oferta de aquisição, os concorrentes também estavam ganhando dinheiro e pediam um preço alto demais; quando o mercado estava no buraco, não sobrava dinheiro. “Até que sugeri a meu pai aplicar em ações de setores diferentes do nosso, para que esse investimento estivesse em alta quando a empresa ficasse na pior”, diz Ferreira. Seu talento para investir era tanto que a família decidiu vender a empresa e cuidar apenas da administração das ações.

Um dos mandamentos de Guilherme Ferreira – e que vale para qualquer um que pensa em investir em ações – é pesquisar, a fundo, a história dos controladores antes de colocar dinheiro numa empresa. Ou seja, nada de investir em micos mal administrados só porque estão baratos. Segundo ele, foi isso que evitou que comprasse, durante o Plano Cruzado, ações dos bancos Nacional e Econômico – que, na época, iam muito bem, mas quebraram na década seguinte, quando seus donos foram processados. “Os papéis estavam muito desvalorizados porque existia a percepção de que os riscos eram muito grandes”, diz ele. Depois de descartar os bancos-problema, investiu no Unibanco (que comprou o falido Nacional em 1995). Ferreira começou a comprar as ações por centavos e vendeu boa parte mais de duas décadas depois. quando passaram dos 15 reais, após a união com o Itaú, em 2008.

O QUE APRENDER

O que aprender com as histórias dos homens mais ricos da bolsa? Há, claro, muito em suas trajetórias que não pode ser aplicado na rotina de quem investe pequenas quantias. Segundo estatísticas não oficiais da Bovespa, e tirando da conta quem aplica em fundos de ações, 80% dos investidores individuais brasileiros têm menos de 35000 reais aplicados em ações. São 450000 pessoas que. por motivos óbvios, não terão o mesmo grau de influência de Guilherme Affonso Ferreira nas empresas de que são sócias. Mas suas regras básicas de investimento podem ser replicadas por qualquer um. Em geral, e não por acaso, elas seguem o que diz o bilionário americano Warren Buffett. terceiro homem mais rico do mundo. Paciência é a chave. Buffett costuma dizer que seu horizonte de tempo ideal para investimentes é a “eternidade”. Barsi, Parisotto. Ferreira e seus pares abominam a ideia de “grandes tacadas”. É a turma do devagar e sempre. Há, também. regras comuns a eles e que vão contra o senso comum que norteia os investidores médios. De maneira geral, eles diversificam pouco – Buffett costuma dizer que só quem não sabe o que está fazendo precisa espalhar seu dinheiro pelo mercado.

Os grandes investidores brasileiros não costumam ter mais de 15 ações em carteira. Dizem que. assim, conseguem acompanhar cada companhia mais de perto (a estratégia já foi resumida dessa forma: mantenha seus ovos na mesma cesta). Eles detestam investimemos em renda fixa, atitude difícil de recomendar a quem tem pouco dinheiro. Mas. em comum, também descartam investir em imóveis, algo que tem estado na moda no Brasil. Guilherme Ferreira paga aluguel até hoje. “Aplicar em imóveis é terrível. Você precisa pagar advogado. corretor, o preço depende de uma negociação particular e, ainda por cima, é obrigado a comprar ou vender tudo de uma vez. Não pode vender o banheiro e manter a cozinha. por exemplo”, diz Victor Adler, que é um dos maiores acionistas da Eternit, da petroquímica Unipar e da fabricante de tubos de aço Confab, que está fechando seu capital.

Esse amor desmedido pela bolsa pode fazer com que nossos Buffetts pareçam loucos. A bolsa não é aquele lugar em que fortunas evaporam no ritmo das crises? Basta olhar para o que fizeram em tempos de pânico para comprovar que quem não entende a natureza do mercado acionário são os outros. A carteira de ações de Lirio Parisotto perdeu 60% do valor no auge da crise de 2008. O gaúcho perdeu (no papel) nada menos que 1 bilhão de reais na brincadeira. Mas não chegou a perder o sono. “É claro que é ruim. mas não dá para vender num período assim. Aproveitei para comprar mais”. diz. Parisotto e seus pares sabem que as empresas em que investem continuarão produzindo, lucrando – e pagando dividendos. Parisotto ganha mais de 100 milhões de reais por ano em dividendos, e todo o dinheiro perdido em 2008 foi recuperado no ano seguinte.
Outro ponto comum a esses investidores é sua absoluta falta de interesse pelos fatos que apavoram os simples mortais. A Grécia vai sair do Euro? A economia americana vai acelerar? O Ibovespa vai passar de 65000 pontos no final do ano? Eles não têm nada muito interessante para dizer sobre isso – e também não se preocupam em encontrar as respostas. Como estão no mercado com a expectativa de ficar por um bom tempo, avaliar a situação das empresas é mais importante do que analisar o cenário internacional.

É provável que. nos próximos anos, aumente o número de grandes investidores na bolsa. Nunca houve tantos milionários no pais, e a renda dos brasileiros cresce a cada ano, o que, pelo menos em tese, abre espaço para que mais recursos sejam poupados (se houver uma trégua no consumo, lógico). Além disso, com a queda dos juros, espera-se que mais pessoas fiquem tentadas a comprar ações. Se isso ocorrer, os novatos vão encontrar a Bovespa no melhor patamar da história – não em termos de valor das empresas, já que a bolsa anda de lado há três anos, mas em regulação e transparência (apesar das falhas ainda existentes, como mostra a reportagem da pág. 128). Nos pregões dos anos 70 e 80, o sinónimo de investidor era o especulador Naji Nahas, que fazia operações de altíssimo risco.

Não se trata de demonizar quem opera no curto prazo – sem eles, haveria muito menos compradores e vendedores nos pregões, o que prejudicaria todo mundo, A novidade é o surgimento de um grupo que olha o longo prazo, quer construir fortuna aos poucos e ajudar as empresas nas quais investem. “É preciso ter investidores de diferentes perfis. Um mercado depende disso para se tornar maduro de fato”, diz Paulo Bilyk, um dos fundadores da gestora Rio Bravo. Do engraxate ao bilionário.

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É difícil encontrar boas e atualizadas obras sobre investimento no mercado imobiliário. Há livros sobre como trabalhar como corretor de imóveis e a respeito da legislação aplicável à compra de imóveis, mas não sobre como um investidor médio poderia ganhar dinheiro nesse mercado. Quer dizer, até havia uma obra de Robert Kiyosaki, o autor de Pai Rico, Pai Pobre sobre o assunto, mas ela é relativamente inadequada por dizer respeito à realidade norte-americana, trazendo muitas dicas inaplicáveis à realidade brasileira. Mas recentemente, em 2010, Luiz Calado lançou uma obra interessante sobre o assunto: o livro Imóveis, publicado pela editora Saraiva.

Luiz, que conheço pessoalmente, tem um histórico importante na área de educação financeira, tendo apresentado diversos trabalhos premiados, além de já ter concedido dezenas de entrevistas para as revistas e jornais de economia do país. No livro, destaca-se a linguagem simples e direta, que o torna acessível a qualquer leitor, por menor conhecimento que tenha a respeito do investimento em imóveis.

O livro é leitura essencial para quem deseja comprar imóvel e não sente segurança sobre como proceder. É um guia que aborda  todos os passos necessários para investir nesse setor. No primeiro capítulo, há uma introdução ao mercado imobiliário de maneira geral, onde o autor procura mostrar que o mais importante é que o potencial investidor saiba exatamente o que quer do imóvel antes de comprá-lo e se planeje para isso. Muita gente faz péssimos negócios porque não se planeja e termina tendo que se desfazer da casa ou do apartamento porque não teve dinheiro para pagar o financiamento. Nesse capítulo, discute-se também as modalidades ideais de investimento para quem está economizando para dar uma entrada no financiamento. Além disso, o texto também discute o papel do corretor de imóveis, mostrando a sua função e o que o investidor pode (ou não) esperar dele antes de fechar negócio.

Outras discussões fundamentais são travadas nos capítulos seguintes. No quarto capítulo, Luiz Calado discute as estratégias de compradores e vendedores para realizarem um bom negócio. Uma questão interessantíssima diz respeito à compra, com desconto, de imóveis que necessitam de pequenas reformas, para posterior revenda. Às vezes, é possível fazer excelentes negócios dessa maneira. O texto também aborda algo que é mais comum em outros países – a preparação que o vendedor de um imóvel deve ter para apresentá-lo a potenciais compradores. O livro também aponta o que alguém deve observar para decidir se deve comprar, alugar um imóvel que se tenha ou vendê-lo. Enfim, apresenta o bê-a-bá de quem pretende negociar no mercado imobiliário.

Eu dividiria o livro em duas partes. A primeira é essa parte a que me referi, e compreende os quatro primeiros capítulos. Nessa parte, discute-se o negócio em si; como contratar um corretor, como decidir investir nesse mercado, como se preparar para financiar o imóvel, etc. Na segunda parte, discutem-se elementos mais burocráticos da negociação imobiliária, mas que são relevantíssimos para que se faça um bom negócio. No quinto capítulo, por exemplo, o autor debate vários aspectos da interpretação dos contratos de compra e venda, inclusive apresentando algumas cláusulas interessantes que devem constar para proteger os interesses dos interessados. No capítulo seguinte, discute-se outro ponto que muita gente esquece – os aspectos tributários do mercado imobiliário. No último capítulo, por sua vez, há uma discussão sobre o seguro do imóvel – algo que muita gente esquece de contratar e que depois pode levar a muitos aborrecimentos.

Enfim, embora eu acredite na hipótese de que estejamos vivendo uma bolha imobiliária, acredito que, quem deseja fazer bons negócios no mercado imobiliário não pode deixar de ler o livro de Luiz Calado. É uma obra simples, que não tem a pretensão de ser um tratado sobre o tema, mas que aborda os principais aspectos de quem deseja investir nesse mercado. Recomendo!

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