O mico da vez: as ações da Mundial
O que está acontecendo com as ações da Mundial? O mercado, às vezes, é irracional. Muito irracional. Irracional demais. Antes que você me ache repetitivo, eu te pergunto: você sabia que as ações ordinárias da empresa (MNDL3) subiram mais de 1100% em 2011? E que isso fez o indicador P/L subir para a incrível faixa de 77,22? Em 52 semanas, as ações da empresa saltaram de R$ 0,21 para R$ 3,15. R$ 10.000,00 investidos nela no Reveillon teriam se transformado em pouco mais de R$ 140.000,00. Fantástico, fantástico… mas o que aconteceu?
Qual a vantagem competitiva da Mundial?
Com resultados tão bons, a empresa deve ser uma máquina de produzir lucros, com uma marca fortíssima – daquele tipo que faz com que as pessoas a escolher seus produtos com base na força da marca. Mais ou menos como os produtos da Apple, que muita gente compra “porque é da Apple, oras”. Ou então, uma marca conhecida como a dos produtos da Ambev, que às vezes se tornam sinônimo do produto que é vendido. A criança vai pedir um refrigerante qualquer e já pede o GUARANÁ ANTARCTICA, e não um guaraná qualquer. Ou como a Coca-Cola, que tem efeito ainda maior.
Como fiel seguidor de Peter Lynch, resolvi dar uma busca aqui em casa para verificar se eu ou minha esposa tínhamos algum produto da Mundial. Segundo o site deles, há produtos para cabelos (navalhas e várias linhas de tesouras), maquiagem, pinças, alicate, lixas, barbeadores e tesourinhas para cortar unhas – de muitos e muitos tipos. Mas eu não encontrei UM ÚNICO produto da Mundial aqui em casa. Até a tesourinha para cortar unha – que, sabe-se lá porque, eu jurava que era da Mundial, é de outra marca. Apesar de ter conversado com algumas pessoas e elas terem dito que a empresa é a melhor fabricante de tesourinhas de unha, não me parece que seja uma vantagem absoluta sobre as concorrentes. Dei uma olhada nos produtos típicos da empresa lá só encontrei produtos de outras marcas – mas nada, ABSOLUTAMENTE NADA, da Mundial.
Mal sinal. Se eu ou minha esposa não usamos um único produto da empresa, entre tantos produtos comuns do uso diário, isso indica pelo menos uma coisa. A empresa não tem vantagem competitiva. Se ela não me faz lembrar de sua marca na hora que eu vou comprar um de seus produtos, isso significa que, provavelmente, a maioria das outras pessoas também não o fará. Elas comprarão aleatoriamente de outras marcas, a não ser que exista uma boa razão para comprar uma tesourinha ou o alicate da Mundial. Mas – aí posso estar enganado, e meus leitores poderão me corrigir – não sei de nenhuma característica da marca que faria alguém adquirir seus produtos.
De repente, a Mundial tem indicadores fundamentalistas bons…
Obviamente, o senso comum é um bom guia em algumas decisões de investimentos, mas é preciso não se guiar exclusivamente por ele. No meu caso, então, que não entendo nada dos produtos da Mundial, seria uma temeridade basear minha impressão apenas no meu “senso comum”. Por isso, resolvi me guiar, então, pelos resultados da empresa. E a primeira conclusão se confirmou, a meu ver. Veja os seguintes dados, extraídos do site Fundamentus:
| P/L | 77,22 |
| P/VP | 9,16 |
| ROIC | 3,20% |
| ROE | 11,90% |
| Margem bruta | 32,40% |
| Margem líquida | 3% |
| Liquidez corrente | 0,62 |
| Dívida Bruta/Patrimônio | 2,19 |
Você investiria numa empresa assim? Eu colocaria as minhas barbas de molho.
Como você pode observar, a liquidez corrente é de 0,62. Esse indicador mede a capacidade da empresa de pagar suas dívidas de curto prazo. Um indicador menor que 1 indica que a empresa tem mais dívidas de curto prazo (obrigações a serem pagas em 1 ano) do que bens e direitos que podem ser convertidos em dinheiro no mesmo prazo. Como você pode ver, a empresa tem capacidade de honrar apenas 62% de suas dívidas de curto prazo. Para pagar o restante, só com empréstimos ou outras maneiras de financiamento (emitir ações e debêntures, por exemplo).
Ou seja, para pagar sua dívida, a empresa tem que assumir dívidas de prazo mais longo, o que aumentaria seu endividamento de longo prazo. E esse indicador também não está bom. Se você observar a última linha dos dados, a relação entre a dívida bruta e o patrimônio da empresa está na faixa dos 2,19. Ou seja, para cada R$ 1,00 que a empresa tem de patrimônio líquido, ela tem R$ 2,19 de dívida. Como o Lucro Por Ação da empresa no último ano foi de R$ 0,04 e seu Valor Patrimonial Por Ação (VPA) de R$ 0,32 (o VPA mede a porção do patrimônio líquido equivalente a cada ação da empresa), a situação seria equivalente à de alguém que tem R$ 100.000 de patrimônio, um salário líquido anual de R$ 12.500,00 (pouco mais de R$ 1.000,00 por mês), e uma dívida de R$ 219.000,00. Se o sujeito usasse todo o seu salário para pagar as dívidas, precisaria de 17,52 anos para quitá-la, sem pagar juros. Difícil a situação, não é?
Além disso, o ROE é de 11,90%. O ROE indica o retorno sobre o patrimônio líquido da empresa, ou seja, é o quanto de lucro é gerado pelo patrimônio líquido anualmente. O indicador da empresa nem é tão ruim, mas é muito inferior ao de outras empresas, como a Cielo (ROE de 204,35%), Souza Cruz (82,96%), Natura (76,77%), Eletropaulo (36,52%), Ambev (33,14%), Marcopolo (31,86%), entre várias outras.
Escolhi essas empresas para mostrar como empresas com marcas muito mais conhecidas e clara vantagem competitiva nos seus setores de atuação apresentam um ROE muito superior ao da Mundial. A própria Natura, que é concorrente da Mundial em determinados produtos, apresenta um ROE quase 7 vezes maior. Qual das duas empresas tem maior probabilidade de se sair melhor no longo prazo? Para efeitos de comparação, veja os mesmos dados da Natura:
| P/L | 22,77 |
| P/VP | 17,48 |
| ROIC | 50,50% |
| ROE | 76,80% |
| Margem bruta | 69,90% |
| Margem líquida | 14,30% |
| Liquidez corrente | 1,26 |
| Dívida Bruta/Patrimônio | 0,95 |
Como você pode observar, a Natura (NATU3) apresenta um P/L de 22,77 (ou seja, é mais barata). Além disso, seu ROIC (Retorno sobre o capital investido) é excelente (50,5% contra 3,2% da Mundial). Ou seja, cada real investido pela Natura retorna, em lucro, R$ 0,50 para a empresa, contra apenas R$ 0,03 da Mundial. O ROE da Natura é de 76,77% contra 11,9% da Mundial. A Margem Bruta (o Lucro Bruto dividido pela Receita Líquida, ou seja, o lucro que restou depois de se descontar os custos dos produtos vendidos) é de 69,90% contra 32,40% da Mundial – o que significa que a Natura tem menos custos para vender seus produtos. A Margem Líquida (Lucro Líquido dividido pela Receita Líquida, ou seja, o lucro efetivo que sobra para a empresa dividido pela receita líquida da venda dos produtos) da Natura é de 14,30%, quase 5 vezes superior à margem líquida da Mundial. A Natura só perde na relação entre a cotação da ação e o valor patrimonial da empresa – 17,48 contra 9,16.
Por que as ações da Mundial apresentaram rentabilidade tão expressiva nos últimos meses?
Impressionado com a alta das ações da empresa, resolvi pesquisar um pouco sobre os motivos que levaram a esse movimento expressivo. Encontrei apenas dois fatores que poderiam explicar isso: o anúncio de um desdobramento de ações e o processo de reestruturação da empresa, com a intenção de aderir ao nível I de Governança Corporativa da BM&F Bovespa. O que isso significa? Que a empresa quer se comprometer mais com seu acionista, divulgando melhor suas informações e adotando melhores práticas. Apesar disso, a empresa teve que se justificar perante a BM&F Bovespa em 20 de junho de 2011 por não ter enviado as informações financeiras referentes ao primeiro trimestre de 2011…
De qualquer forma, não são notícia que justificam, por si só, a elevação abrupta no valor de mercado da companhia. De minha parte, só concluo que se trata de mais uma fase de euforia do Sr. Mercado, que pode durar por algum tempo ou não. O efeito dessas fases é ainda mais expressivo nos chamados “micos”, empresas com baixo valor de mercado que são manipuladas com o intuito de gerar lucro pra uns poucos “sabichões”. De minha parte, acho que é isso – e apenas isso – o que está acontecendo. Só não me perguntem se acho que as ações vão subir ou cair, pois eu não tenho a menor ideia.
* Como parte da política de transparência do site, informo que não tenho ações da Mundial. Das empresas mencionadas no texto, tenho ações da Cielo, Natura, Eletropaulo, Marcopolo e Ambev.
** O presente texto não significa recomendação de compra ou de venda de nenhuma das ações mencionadas. O texto reflete apenas minha opinião sobre os movimentos recentes de mercado. O leitor deve sempre se lembrar que a decisão de investir ou de vender as ações da Mundial ou das outras empresas mencionadas é de sua exclusiva responsabilidade.
Arquivado em: Ações • Atualidades
Sobre o autor (Perfil do autor)
Fábio Portela L. Almeida é mestre em direito constitucional e em filosofia pela UnB. Atualmente, é doutorando em direito pela mesma universidade. É autodidata no mundo dos investimentos e tem por objetivo compartilhar seus conhecimentos com qualquer pessoa que deseje aprender um pouco sobre como economizar e investir adequadamente seus recursos.Assinar
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Comentários (25)
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Sites que remetem a esse artigo
- Ações da Mundial despencam nos últimos dias | Artigo | O pequeno investidor | 24 de julho de 2011
Essa é uma das provas que o mercado é insano. Os preços estão na estratosfera porque alguns acreditam que a empresa vai ganhar rios de dinheiro no futuro…
Eu aproveito e faço alguns trades!
Gostaria de parabeniza-lo pelo excelente post no que toca ao cuidado de explicar cada indicador utilizado na análise. Particularmente, eu não entendia alguns indicadores, mas agora ficou mais claro para mim.
Contudo, queria de saber sua opinião: quando uma empresa apresenta baixo ROE e ROIC, mas apresenta expressivas margens (Bruta e Líquida) como você classificaria essa empresa?
Para ficar mais transparente, estou falando da BVMF. Ela tem baixíssimo endividamento e boas margens, pois não gasta muito para manter seu negocio, mas o ROE e ROIC também são muito baixos, ou seja ela tem baixo crescimento, mas queria uma opinião sua.
Gosto de investir nela por conta das opções, trabalho com venda coberta a muito tempo, mas também não quero uma empresa com tão baixo crescimento para investir em longo prazo, por conta do exposto gostaria de saber sua opinião.
Atenciosamente,
Adonay.
Adonay,
As ações da BM&F são de difícil avaliação, justamente pelo tipo do negócio. Me parece uma empresa fantástica, até por ser um monopólio no mercado. O problema é mesmo o ROE – particularmente, procuro empresas com ROE superior a 12%, apesar de uma ou outra exceção. Como não entendo como a empresa poderia crescer de maneira que dependesse unicamente dela, não sei bem como avaliá-la. É ignorância minha mesmo!
Abraços,
Fábio
Trocando em miúdos o seu cometário: como você não entende o modelo de negocio dela, não saberia avaliar se o ROE dela compromete ou não o seu crescimento, correto?
Muito grato pela atenção.
Justamente! De repente, ela pode até crescer com um ROE baixo hoje. Por exemplo, se muitos brasileiros decidirem investir em ações e aumentarem substancialmente o valor recebido em taxas de custódia pela BM&F Bovespa, a empresa aumentaria, ao mesmo tempo, seu ROE e seu Lucro Líquido. Mas eu não sei que fatores poderiam levar isso a acontecer, entende? Pode ser que a propagandinha do Pelé faça isso, mas pode ser que isso só aconteça se a bolsa disparar de novo, como aconteceu entre 2003 e 2008. Vai saber…
Eu acho que o ROE dela é baixo pois ela tem um PL insanamente elevado, eu não sei pra quê! Mas não precisava ter um PL tão alto para a operação e lucro que tem. PL de 20BI para um faturamento de 2 BI??!
bom artigo. pode fazer muita gente cair na real.
obs: os alicates de unha da mundial realmente sao os melhores, uma unanimidade aqui na regiao seja nos saloes de beleza ou nas casas. é o unico que os chaveiros ainda afiam por nao perder o corte rapido como os de outras marcas, geralmente é o mais caro tambem, custando entre 50% a 100% a mais que os seus concorrentes mais baratos. rsrsrs.
Parabéns pelo texto, muito esclarecedor, uma análise muito consciente e lúcida, bem como rica em detalhes e explicações!
Fábio, é desse tipo de textos que gosto de ler, suas análises servem de exemplo!
Sucesso! Abraços!
Mais um ótimo artigo, Fábio. A única crítica que faço é na comparação dos indicadores. Na minha opinião, a comparação de alguns indicadores ficaria melhor com empresas do mesmo setor. Margens e retornos, por exemplo, eu gosto sempre de comparar com empresas pares (Cielo/Mastercard ou CCR/OHL ou Banco do Brasil/Bradesco/Itau) pois os mercados são bem diferentes. No mais, o artigo é excelente, parabéns!
Valeu o elogio!
Tentei fazer essa comparação com a Natura, que seria do mesmo setor mais amplo (produtos de beleza e acessórios).
Abraços,
Fábio
Parabens pela aula. Adorei entender como tudo isso funciona. Obrigado!
Um exemplo disso é a MILK11, que bombou com boatos de compra e etc ano passado, e hoje vai olhar, está pior que estava antes de tudo!!
Por acaso você é o Gravedigger do site de leilões Mukirana.com? Gostaria de entrar em contato contigo em caso positivo.
Não, devo ter algum sósia por aí!
E como eu já disse em uma rede social, investir em micos é bom para quem sabe o que está fazendo e sem ilusões, ou seja, pode pegar uma empresa como a Mundial entre outras e no longo prazo simplesmente ficar milionário, mas cabe também avaliar a possibilidade de erro, que caso o mico não vire blue chip, os prejuízos podem ser imensos, mas cabe a cada um avaliar o risco que está disposto a correr já que o Sr Mercado lhe da premios ou te pune de acordo com o risco que você corre.
Muito bom o artigo! Parabéns.
Ótimo artigo,escrito de forma clara e até divertida ( a analogia c/ a pessoa q trabalharia 17 anos apenas p/ pagar a dívida!!). Interessante é q, atualmente c/ as informações mais disponíveis , ainda tem gente q vai nessa .
Parabéns !
Parabéns pelo artigo.
Não seria oportuno alugar e vender o papel, então?
Grande abraço.
Muito bom o post! Realmente o mercado é louco, só nesses últimos 2 meses a MNDL subiu mais de 1000%! loucura! fundamentalista ou graficamente não importa, queria mesmo que houvesse algum método para prever coisas como estas. Creio que o que importa realmente no mercado é a informação privilegiada, como a monark que deu um super dividendo em maio, um cara só no fórum sabia antes, como sabia?
Talvez o método de Nassim Nicholas, criador da teoria do black swan, realmente funcione: segundo pesquisei ele comprava inumeros pequenos lotes de opções e micos por anos, ele perdia muita grana mas quando acertava, segundo ele, recuperava tudo e ainda lucrava(sabe lá se é verdade ou a grana veio dos livros). Estou testando em simuladores , quem sabe?
é realmente emocionante estava fazendo uma analise em smalls e vi essa querida MNDL4 resolvi experimentar comprei ela por menos de 1,00 e agora está em 4,23.
Melhor que sexo ! o problema é que isso irá até quando?
Espero até que a 6,00 ai vendo pois dia 27/07 terá assembleia ai sim a especulação poderá vir por água a baixo…
Good trades !
Bud Fox, eu espero q tenha vendido as ações antes delas dissolverem! Se vendeu, conseguiu qual valor?
Ate mais!
Voce estava certo. MICO da vez!!