Deu a louca nos títulos do tesouro nacional?
Muitos leitores têm me perguntado sobre a baixa rentabilidade de alguns títulos do tesouro nacional (tesouro direto) neste início de ano. Em alguns casos, a rentabilidade tem sido negativa. Isso significa que o tesouro direto é um investimento ruim? Afinal, quem investe em renda fixa espera justamente ter uma rentabilidade linear, sem os solavancos do mercado de ações! Por que acontece de, em alguns momentos, a rentabilidade cair tanto?
1. A rentabilidade da maioria dos títulos do tesouro nacional não é linear
Como os leitores mais assíduos do site já sabem, a rentabilidade dos títulos do tesouro nacional não evolui linearmente. A rigor, a rentabilidade real de nenhum título de renda fixa é linear. Mesmo que você tenha comprado títulos pré-fixados, nos quais a taxa de retorno nominal é fixada no momento da aplicação, a rentabilidade real depende da flutuação da inflação e, ao longo dos meses, o valor nominal do próprio título flutua ao sabor das alterações da taxa de juros (SELIC). Mesmo os títulos atrelados à inflação, como as NTNs, flutuam conforme as alterações da taxa de juros. Quando a SELIC sobe, a rentabilidade temporária dos títulos do tesouro direto cai, e vice-versa. A exceção se dá pelas LFTs, cuja rentabilidade é dada pela própria SELIC.
É por isso que, quando vemos a tabela de rentabilidade dos títulos do tesouro direto em 2011, tomamos um susto pela quantidade de títulos com rentabilidade excepcionalmente baixa (ou até negativa):
Como você pode observar, há títulos NTN-B Principal com rentabilidade negativa em 5,17% no ano (NTN-B Principal com vencimento em 2035), além de vários outros com rentabilidade negativa, embora em menor proporção. O reflexo da variação nos juros é maior nos títulos com vencimento mais longo porque esses títulos são mais sensíveis: uma variação de 1% na SELIC pode ter um impacto avassalador, no curto prazo, para estes títulos.
2. Especular com títulos do tesouro nacional?
Isso é motivo para se preocupar? Apenas se você especula com os títulos e pretende vendê-los antes do vencimento. O lado bom da história é que você pode tentar ganhar especulando com os títulos de uma maneira um pouco mais segura do que especulando com ações. Por exemplo: se a taxa de juros está excessivamente alta e o governo começa a sinalizar que irá diminuí-la nas próximas reuniões do Copom, você poderia comprar títulos NTN-B Principal com vencimento de maior prazo e aproveitar a subida de preço destes títulos com a queda da SELIC. Se você observar, a rentabilidade das NTN-B Principal nos últimos 12 meses (quando houve uma queda nos juros, que agora está sendo revertida) é espetacular: 22,58%. Obviamente, especular com títulos do tesouro tem seus riscos, uma vez que o governo pode não cumprir o prometido e aumentar ainda mais os juros e, nesse caso, quem se arriscou pode ter que engolir o prejuízo.
3. A flutuação na rentabilidade dos títulos do tesouro nacional no curto prazo não prejudica a rentabilidade no longo prazo!
Apenas para ilustrar como pode ser aguda a flutuação de rentabilidade dos títulos do tesouro nacional, elaborei um gráfico dos últimos 12 meses de um fundo de renda fixa do Banco do Brasil que investe majoritariamente em NTN-B:
Como você pode perceber, houve meses em que a rentabilidade foi negativa (em dois deles); meses em que a rentabilidade foi bem abaixo da taxa média de renda fixa, de uns 0.8%; e também houve períodos de rentabilidade excepcional, superior a 1,5%. No fim do período, contudo, a rentabilidade foi bem “previsível”, um pouco acima da rentabilidade esperada de títulos de renda fixa: 12,85%. Prazos mais longos atenuam a volatilidade do investimento em títulos públicos.
Portanto, investir em fundos da fixa exige paciência e boa vontade com as flutuações dos juros. Não espere uma rentabilidade linear. Mas também não se desespere se por um ou dois meses as coisas não saírem tão boas quanto em outros investimentos. Lembre-se apenas de que a renda fixa (em especial, os títulos do tesouro nacional) não é tão fixa assim!
Arquivado em: Renda fixa
Sobre o autor (Perfil do autor)
Fábio Portela L. Almeida é mestre em direito constitucional e em filosofia pela UnB. Atualmente, é doutorando em direito pela mesma universidade. É autodidata no mundo dos investimentos e tem por objetivo compartilhar seus conhecimentos com qualquer pessoa que deseje aprender um pouco sobre como economizar e investir adequadamente seus recursos.Assinar
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Comentários (21)
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Sites que remetem a esse artigo
- E o Tesouro Direto disparou... | 9 de setembro de 2011
- Manual do Tesouro Direto – Prof. Elisson de Andrade | 27 de janeiro de 2012
Ótimo post Fabio
Nunca imaginei que desse para especular com titulos do tesouro direto…
Podemos afirmar que este é o momento para isto ?…Temos juros altos, com tendencia de queda para os proximos meses/anos.
Abraço
É possível, Jeferson… não que eu esteja recomendando isso, obviamente. Mas acredito que o Copom ainda vai aumentar um pouco mais os juros. A inflação ainda é um problema, e está crescendo…
Acho que quem aplica no tesouro direto tem que se preocupar com a taxa no vencimento, para especular vendendo antes do vencimento é difícil pois as oscilações são meio sem lógica na minha opinião. Acho que a selic deve sofrer pelo menos um novo aumento de 0,50 pontos, mas o BC tá sinaliando que quer afrouxar o rítimo, se aumentar 0,25 não ficarei surpreso apesar de indignado pois a inflação está saindo do controle.
Abcs,
Não é possível especular com o TD uma vez que a quantidade máxima de aquisição por mês é definida (300k), logo, dificilmente você vai ver um grande movimento no preço dos titulos. Além disso, existe os encargos que vão lhe consumir muito dinheiro caso você fique comprando e vendendo constantemente, diminuindo os ganhos ou até dando prejuízo.
Outro fato que não permite a especulação é que o governo controla a oferta dos titulos a seu gosto.
Ótimo artigo, Fábio.
Para aqueles que nada entendem, como eu, títulos do tesouro são investimento garantido. Deve ser herança do FHC, quando a selic batia mais de 20%, negócio da China. rsrs
Iniciativas como a sua, de esclarecer a nós, leigos, sobre o assunto são muito válidas.
Abraços.
Concordo plenamente.
Também estou com Fabio e FI, pois em especial nos titulos pré-fixados, se a taxa é de 12 ou 13%, no vencimento eles te pagariam o prometido, ou melhor, contratado no ato da compra.
Se um mês vier negativo e outro positivo, a rentabilidade final no pagamento do bonus, ou do titulo completo no vencimento será a taxa acordada de inicio.
Este seu texto Fabio esta muito bem explicado, mas a situação é um pouco confusa mesmo, diversos investidores não entendem quando a rentabilidade mensal vem negativa como no mês passado no titulo LTN2015 (-0.18%).
Aguardem o vencimento e o governo pagará o que foi prometido!!
Pretendo escrever um post futuro sobre o tema que é complexo em meu blog. http://migre.me/46oc9
Abraços a todos!!
Boa informação!
Abços
ITM
Boa noite Fábio.
Sou iniciante no mundo financeiro, estou pensando em investir em títulos do tesouro e não entendi bem o artigo. Eu achava que os juros pagos pelos títulos pré-fixados fossem os acordados na compra.
Quer dizer que se eu comprar títulos “LTN 010112″ que tem vencimento para 01/01/2012 e taxa na compra de “12,26%” eu posso receber um valor menor que esses 12,26%??
Não se preocupe, Fernando! Quem vende o título na data de vencimento não deve temer a volatilidade. O problema a que me referi diz respeito a quem vende o título ANTES do vencimento – como a taxa varia, essas pessoas podem vender com algum prejuízo. Excelente pergunta!
Artigo esclarecedor. Também sou iniciante e tenho muito interesse em investir no TD, mas quase caí da cadeira quando vi a rentabilidade negativa das NTN-B. Como o governo vira e mexe altera a SELIC e não tenho interesse em investir em prazos demasiadamente longos, acredito que vou optar pelas LTNs ou LFTs mesmo.
Fábio: vc está de parabéns pelo site, que eu não conhecia, mas já tratei de colocá=lo no favoritos e pelo artigo, muito esclarecedor e oportuno.
Realmente para o leigo que investe no tesouro direto, este início de ano, tem sido assustador, mas creio que vc conseguiu demonstrar a realidade e acalmar um pouco aos investidores desta interessante modalidade de investimento.
Sucesso
Olá, Fábio!
Parabéns pelo artigo. Se não me engano, acho que só faltou você dizer que não importam as oscilações dos títulos a curto prazo, pois eles sempre vão pagar no vencimento a taxa contratada na compra.
Abração.
O que acontece no vencimento do Tesouro Direto. Se tenho LTN-010113 e qdo chegar neste dia? Sou exercido automaticamente ou devo me manifestar? Como funciona?
antecipadamente te agradeço
O depósito é automático na conta do agente que intermediou a negociação (seu banco ou a sua corretora).
Fábio,
realmente esse texto e vários outros no blog são muito esclarecedores! Parabéns pela iniciativa!
Sou leiga no assunto, pois ainda não comecei a investir no Tesouro Direto, mas tenho vontade. Minha dúvida é: a dica de só resgatar na data do vencimento, com a garantia de que não haverá perdas, vale também para títulos pós-fixados?
Obrigada!
Louise, as LFTs têm menor flutuação; a rentabilidade delas é fixada mês após mês e, por essa razão, o investidor não é prejudicado com as flutuações do mercado. Elas seguem a rentabilidade fixada pelo BC ao estabelecer a Selic.
Eh desse tipo de texto simples e esclarecedor que as pessoas precisam. Meus parabens pela sacada e linguagem acessivel.
Abracos
Prof. Elisson de Andrade
‘Ola tudo bem.
Faz tempo que estou tentando investir no Titulo do Tesouro,gostaria de investir 2.000,00 NTN B tenho 57 anos e guardei uns trocados tenho um pouco na poupança. esta escolha e boa como faço para não pagar muita na taxa de custodia e que banco seria melhor .
Fico grata pela ajuda.
Att.Ivone
Ivone, estude o site do tesouro direto. Lá constam informações sobre os títulos e sobre as taxas de custódia cobradas.