Os riscos do tesouro direto

Como já discutido, existem várias modalidades de tí­tulo no tesouro direto, que se dividem, basicamente, em duas categorias: os pré-fixados e os pós-fixados. Os tí­tulos pré-fixados pagam uma taxa de juros fixada no momento da compra, e os tí­tulos pós-fixados pagam taxas de juros fixadas no momento do pagamento, quando o tí­tulo é vendido.
É preciso não confundir dois conceitos importantes: o valor do tí­tulo e a taxa paga por ele. Em termos práticos, o valor do tí­tulo do tesouro direto só é importante para quem deseja se desfazer dele antes de seu vencimento.

A relação entre o tesouro direto e a taxa SELIC

O valor nominal do tí­tulo varia de acordo com a modalidade de tí­tulo e com a taxa de juros pagas.

Apenas no caso das LFTs, que são tí­tulos pós-fixados vinculados à  taxa SELIC, o valor do título não é vinculado à  taxa de juros. Seu valor é sempre crescente, incorporando, semana a semana, os juros calculados com base na taxa SELIC. Assim, alguém que compra uma LFT a R$ 1.000,00 e a taxa SELIC está em 12% ao ano (ou 1% ao mês), e o valor da SELIC se manteve estável, terá um valor de título aproximado de R$ 1.010,00 no mês seguinte, porque o tí­tulo do tesouro direto incorporou os juros pagos naquele perí­odo.

Os valor nominal dos demais tí­tulos varia de acordo com a variação da taxa de juros. Se os juros sobem, o valor nominal do tí­tulo do tesouro direto cai! E, se os juros caem, o valor nominal do tí­tulo sobe! Assim, para quem pensa em vender o tí­tulo antes do vencimento, o ideal é comprar tí­tulos quando a taxa de juros estiver mais alta, porque o potencial de aumento do valor nominal do tí­tulo é maior.

Por outro lado, quem pretende manter o tí­tulo do tesouro direto até o vencimento não tem com o que se preocupar: os juros serão pagos conforme o combinado.

Inflação não deve ser desconsiderada por quem investe no Tesouro Direto

É importante tomar cuidado também com a inflação, que pode corroer os ganhos dos tí­tulos pré-fixados, como as LTNs. As LFTs normalmente acompanham a inflação, já que a taxa SELIC é utilizada como ferramenta de controle inflacionário, e as NTNs são parcialmente pré-fixadas (no que diz respeito à  taxa de juros pagas) e parcialmente pós-fixadas (porque são corrigidas também pela inflação).

Particularmente, essa característica das NTNs me atrai bastante. Independentemente da inflação, sei que os juros reais serão mantidos. Se comprei um tí­tulo que paga 10% mais IPCA, e o IPCA for de 5%, terei rentabilidade nominal de 15%, mas a rentabilidade real será de 10%. No caso das LFTs, se comprei um tí­tulo que paga 14%, e a inflação for de 5%, a rentabilidade nominal será de 15%, mas a rentabilidade real (juros – inflação) será próxima a 9%.

Em suma, há dois grandes riscos para o investimento em tí­tulos do tesouro. Quem pretende vender o tí­tulo antes do vencimento, corre o risco de ter prejuízo, em um cenário de alta forte da taxa de juros. Quem pretende investir em tí­tulos que são totalmente pré-fixados, correm o risco de ver sua rentabilidade afetada pela inflação.

As LFTs, apesar de terem tido uma rentabilidade menor, tem relativa proteção contra os dois riscos. Em caso de aumento da inflação, é quase certo que o Banco Central aumentará o valor da taxa SELIC. E não hã o risco da flutuação do valor de face. As NTNs, por sua vez, são protegidas da inflação, mas também sofrem o risco da flutuação do valor de face. Já as LTNs são desprotegidas contra ambos os riscos, pois não têm proteção contra a inflação, nem tampouco são protegidas contra a flutuação do valor de face.

Assim, o pequeno investidor deve ter sempre em mente esses dois riscos antes de comprar um tí­tulo do tesouro direto.

Há ainda um outro risco, que é menor, mas também deve ser considerado: o de calote da dívida pública. Já há muito tempo, desde a década de 1980, que o governo brasileiro não dá calote em quem investe em tí­tulos da dívida pública. Mas essa possibilidade também deve ser considerada.

Enfim, ponderem bastante esses riscos e sucesso em seus investimentos!

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